萬億藍(lán)海即將起航！裝配式建筑正處爆發(fā)前夜相關(guān)概念股迎風(fēng)口

2019年07月29日

隨著我國城鎮(zhèn)化程度的逐步提高，建筑產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程也在加速發(fā)展。裝配式建筑便是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化的重要路徑。相比發(fā)達(dá)國家，我國在裝配式建筑領(lǐng)域滲透率差距巨大。隨著近年于政策支持、受環(huán)保、人工等成本因素影響，我國裝配式建筑已進(jìn)入成長期，相關(guān)投資機(jī)會正在顯現(xiàn)。

所謂裝配式建筑，是指由預(yù)制部品部件在工地裝配而成的建筑。可簡單理解為小孩兒玩的樂高積木，就是提前做好一些模塊、部件，然后在現(xiàn)場拼裝。相比于傳統(tǒng)的建設(shè)方式，其主要采用工業(yè)化生產(chǎn)、裝配化施工、一體化裝修。這樣的優(yōu)勢在于可有效提高生產(chǎn)效率和工程質(zhì)量，降低建筑能耗減少資源消耗，也符合節(jié)能環(huán)保的國家政策。

裝配式建筑在我國的發(fā)展經(jīng)歷了三個階段：1952~1975年是起步階段；1976~1995是半裝配式建筑發(fā)展黃金期；1996~2014產(chǎn)業(yè)發(fā)展降低，直到2014年7月住建部在《關(guān)于推進(jìn)建筑業(yè)發(fā)展和改革的若干意見》中提出“要推動建筑產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化，到2020年綠色建材在裝配式建筑中的應(yīng)用比例要達(dá)到50%以上。”之后，產(chǎn)業(yè)發(fā)展開始在次迎來加速期。

雖然該產(chǎn)業(yè)在我國成長較快，從2015年~2018年我國在建筑領(lǐng)域裝配化率從2.7%上升至9%。但是相比于美國、日本的90%，法國、英國的80%、75%裝配化率來看，我國當(dāng)前的差距可謂十分巨大。而從整個建筑工業(yè)化率來看，我國差距也不小，其它可比發(fā)達(dá)國家的建筑工業(yè)率都在70%以上，而我國僅為5%。這說明我在建筑行業(yè)的現(xiàn)代化還不夠，與城鎮(zhèn)化增速不匹配。

在政策支持和助力下，裝配式建筑從試點(diǎn)示范走向全面推廣階段，產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。行業(yè)市場規(guī)模從2012年的105.6億元快速增長到2018年的5972.8億元，7年間復(fù)合增速為195%左右，同比增速多年維持40%以上，說明市場規(guī)模持續(xù)處于高成長階段。我國城鎮(zhèn)化率2018年為59.85%，并計(jì)劃于2030年左右達(dá)到70%左右水平。隨著城鎮(zhèn)化的提升，未來裝配式建筑在國內(nèi)仍有很大發(fā)展空間，預(yù)計(jì)在2025年整個產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到1.57萬億元。

而從我國分布區(qū)域看，目前北京、山東裝配式建筑比重較高，分別占全國裝配式建筑總量的16%、15%。而華東區(qū)域的山東、上海、浙江、江蘇四省目前是全國裝配式建筑占比最高的區(qū)域。

除政策支持外，對裝配式建筑的發(fā)展表示樂觀的根本理由在于人工成本。

目前建筑業(yè)人工費(fèi)用呈現(xiàn)逐年上升趨勢，而農(nóng)民工從事建筑業(yè)意愿持續(xù)走低。薪資上，建筑業(yè)農(nóng)民工收入水平逐年上漲，2017年平均月收入達(dá)到3,918元，2009-2017年收入水平的復(fù)合增速為11.6%；2018年勞動人口數(shù)量占比已從2013年69%下滑至65%，農(nóng)民工年齡、成本維持雙升態(tài)勢；而農(nóng)民工選擇建筑業(yè)意愿持續(xù)走低，預(yù)計(jì)未來將進(jìn)一步推動建筑業(yè)人工費(fèi)用上升，導(dǎo)致傳統(tǒng)現(xiàn)澆建筑模式成本上升，而如果未來建筑裝配率提升則有利于人工費(fèi)用下降。這也是看好裝配式建筑的一個理由。

裝配式建筑構(gòu)件主要分為預(yù)制混凝土（PC）結(jié)構(gòu)、鋼結(jié)構(gòu)和木結(jié)構(gòu)三類，這些構(gòu)件各具優(yōu)劣。而我國目前裝配式建筑多以PC+鋼結(jié)構(gòu)技術(shù)主導(dǎo)。中信證券研究認(rèn)為，PC結(jié)構(gòu)在我國內(nèi)將進(jìn)一步鞏固其在民用住宅領(lǐng)域優(yōu)勢；而鋼結(jié)構(gòu)裝配式在高層建筑、以及部分試點(diǎn)地區(qū)的保障性住房領(lǐng)域繼續(xù)拓展。在產(chǎn)業(yè)鏈擁有較強(qiáng)的設(shè)計(jì)、融資、建造以及運(yùn)營能力的全產(chǎn)業(yè)鏈工程總包模式有望形成更強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)壁壘。

反映到A股上市公司中，可關(guān)注：中國建筑、鴻路鋼構(gòu)、上海建工、北新建材、精工鋼構(gòu)等。

個股簡評

上海建工（600170）

公司作為長三角區(qū)域建筑施工企業(yè)龍頭，背靠上海市國資委，并參與了上海地區(qū) 50%以上的重大項(xiàng)目建設(shè)。公司 19第一季度新簽訂單 920.1億元，同增30.8%，19 年計(jì)劃新簽訂單 3305 億元，較 18 年實(shí)際值同增8.8%。由于長三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)較其他區(qū)域更為發(fā)達(dá)，預(yù)計(jì)隨長三角一體化發(fā)展國家戰(zhàn)略的落地，有望為公司帶來廣闊的市場空間。

鴻路鋼構(gòu)（002541）

公司擁有全國最大的鋼結(jié)構(gòu)制作產(chǎn)能，截至2018年產(chǎn)能為160萬噸。在全國有十大生產(chǎn)基地，隨著在建項(xiàng)目投產(chǎn)，未來公司業(yè)績增長空間較大。此外，公司已獲得建筑總承包一級資質(zhì)，商業(yè)模式也由“制作+工程”向“制作+總包”轉(zhuǎn)變。由于總包利潤高于制作，同時規(guī)模大，未來也將利于公司整體毛利率的提升。

精工鋼構(gòu)（600496）

預(yù)計(jì)2019年1-6月歸屬于上市公司凈利潤為1.8億元~2.2億元，同比上年增長：51%至85%。公司通過 PSC 鋼結(jié)構(gòu)+混凝土裝配式技術(shù)有望快速推廣裝配式建筑業(yè)務(wù)，兼顧鋼結(jié)構(gòu)和混凝土兩種結(jié)構(gòu)材料優(yōu)點(diǎn)，可大幅節(jié)省人力成本，通過直營與技術(shù)加盟形式快速推廣技術(shù)、提升市場份額，未來有望持續(xù)快速拓展。

北新建材（000786）

公司地處北京、緊靠雄安，作為國企和市場龍頭競爭優(yōu)勢巨大，未來將確定性受益雄安新區(qū)建筑發(fā)展。目前裝配式建筑輕質(zhì)墻體材料將首選石膏板、石膏板只此一家，目前公司市占率約50%，穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位，未來有望全面受益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：融資環(huán)境改善不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，基建政策效果不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

（責(zé)任編輯：何雯麗）