裝配式內(nèi)裝，一個孕育千億級企業(yè)的投資機(jī)會

2019年08月20日

當(dāng)前國內(nèi)市場上，高端裝備、航天技術(shù)等高新技術(shù)創(chuàng)新廣受追捧，但從投資角度來看，尖端科技的應(yīng)用轉(zhuǎn)換、應(yīng)用技術(shù)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化、創(chuàng)新運用及需求等都屬于小眾市場，且技術(shù)距離形成產(chǎn)業(yè)級應(yīng)用的周期漫長。而消費模式的創(chuàng)新隨著移動互聯(lián)網(wǎng)增量見頂，出現(xiàn)爆發(fā)式增長模式創(chuàng)新的機(jī)會減少。相應(yīng)的創(chuàng)新需要新技術(shù)的應(yīng)用研發(fā)驅(qū)動，否則大都將淪為資本驅(qū)動的資源整合型創(chuàng)新，對社會貢獻(xiàn)有限，實際投資回報也值得考量。

在這種情況下，我們要從關(guān)注宏觀政策變遷帶來的投資機(jī)遇，轉(zhuǎn)向關(guān)注微觀層面企業(yè)運營帶來的機(jī)遇；從傳統(tǒng)的依靠市場驅(qū)動、帶動產(chǎn)品創(chuàng)新、牽引技術(shù)創(chuàng)新的投資路徑，轉(zhuǎn)向由技術(shù)驅(qū)動產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新、推動市場需求的新投資機(jī)會。

目前，國內(nèi)大部分產(chǎn)業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)了工業(yè)化，并且向信息化更新，但內(nèi)裝依然停留在手工作業(yè)時代，產(chǎn)業(yè)升級潛力紅利巨大，而內(nèi)裝作為一個物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景入口又具有重要的戰(zhàn)略投資價值。

裝配式內(nèi)裝，是指通過一體化設(shè)計、工廠化生產(chǎn)、信息化配裝，替?zhèn)鹘y(tǒng)手工匠人作業(yè)，解決了傳統(tǒng)內(nèi)裝無規(guī)模效應(yīng)、交付周期長、交付規(guī)模受限、耗能高不環(huán)保等多個問題。

可以預(yù)見，藍(lán)海市場的競爭格局、巨大的市場容量、快速增長的滲透率將推動裝配式內(nèi)裝成為下一個風(fēng)口。

裝配式內(nèi)裝投資價值

裝配式內(nèi)裝釋放產(chǎn)業(yè)升級紅利

裝配式內(nèi)裝將成熟的工業(yè)生產(chǎn)組織體系及技術(shù)應(yīng)用到內(nèi)裝領(lǐng)域，通過改造提升現(xiàn)有產(chǎn)線，建立起一整套基于信息化與智能化的產(chǎn)品設(shè)計、生產(chǎn)制造及交付體系，進(jìn)而推動前端市場需求的升級，正是一種典型的以研發(fā)推動產(chǎn)業(yè)革新的創(chuàng)新模式，這首先會釋放內(nèi)裝領(lǐng)域內(nèi)工業(yè)化的紅利。

物聯(lián)網(wǎng)的核心場景入口之一

物聯(lián)網(wǎng)是確定性的趨勢，而技術(shù)本身具有多樣性，投資風(fēng)險較高，但物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用場景卻較為確定，主要包括交通出行、工業(yè)領(lǐng)域、建筑樓宇、公共事業(yè)等，建筑樓宇是其核心應(yīng)用場景之一，而裝配式內(nèi)裝將成為該場景的核心入口。

工業(yè)化的內(nèi)裝部品，將室內(nèi)智能產(chǎn)品嵌入其中組成功能模塊，一體化銷售安裝，包括照明、音箱、網(wǎng)絡(luò)、電視、投影、新風(fēng)、空調(diào)、配電、供水、燃?xì)獾饶K。

這種全體系的模塊集成不同于當(dāng)前智能家居產(chǎn)品構(gòu)建的松散連接，它是人與空間交互的第一界面，具有強制性。同時，內(nèi)裝覆蓋所有空間，涉及所有室內(nèi)產(chǎn)品，可以建立全體系滿足客戶需求的智能連接。最重要的是，室內(nèi)的全體系及強連接入口，僅有內(nèi)裝一個。

潛在市場規(guī)模大，滲透率快速提升

內(nèi)裝市場包括新建住宅、舊房翻新、酒店公寓及公建商業(yè)四個主要的領(lǐng)域。國內(nèi)存量房屋超過4億套，酒店1200萬間，存量規(guī)模巨大；年新建住宅2400萬套，新增酒店300萬間，新增公寓150萬間，相應(yīng)市場規(guī)模超過2萬億并且持續(xù)增長。此外還包括公建及商業(yè)內(nèi)裝2萬億持續(xù)且穩(wěn)定的需求。

因為歷史原因，國內(nèi)建筑結(jié)構(gòu)與內(nèi)裝分離，其中結(jié)構(gòu)建造市場約為房地產(chǎn)市場的30%，規(guī)模4.2萬億，裝配化滲透率僅10.6%（2018年），預(yù)計2030年達(dá)到30%；而裝配式內(nèi)裝不足2萬套/年，剛剛起步。

如果以日本當(dāng)前60%的裝配化水平（國外是建筑內(nèi)裝一體化）為參照，我國2025年裝配式內(nèi)裝滲透率達(dá)到30%（我國政策對裝配式建筑的要求），2030年裝配式內(nèi)裝滲透率達(dá)到50%，分別意味著1000萬套/年、1700萬套/年的規(guī)模，對應(yīng)行業(yè)規(guī)模8000億元、1.4萬億。

藍(lán)海市場，和能一家獨大

傳統(tǒng)的內(nèi)裝模式下，行業(yè)不存在巨頭，工裝龍頭年訂單300億元左右，而家裝龍頭甚至不足50億元，是一個典型的大行業(yè)、小企業(yè)，但裝配式內(nèi)裝的工業(yè)化帶來的規(guī)模效應(yīng)及大規(guī)模交付能力，將改變行業(yè)的這種狀態(tài)，對傳統(tǒng)內(nèi)裝企業(yè)形成降維打擊。

國際上可對標(biāo)的企業(yè)是KATERRA，由于國外不存在內(nèi)裝市場，其業(yè)務(wù)包括結(jié)構(gòu)與內(nèi)裝，去除掉結(jié)構(gòu)之后，其業(yè)務(wù)就是典型的裝配式內(nèi)裝：構(gòu)建模塊化的部品生產(chǎn)能力，整合全球供應(yīng)鏈體系，運用信息化提升運營及交付效率。目前KATERRA產(chǎn)能3萬套，訂單超過10億美元，估值超過40億美元。

美國建筑工業(yè)化程度更高，KATERRA可以在高度工業(yè)化的建筑產(chǎn)業(yè)中運用信息技術(shù)整合供應(yīng)鏈，來提高產(chǎn)業(yè)效率。但國內(nèi)建筑產(chǎn)業(yè)工業(yè)化水平較低，企業(yè)首先需要提升工業(yè)化能力，此即產(chǎn)業(yè)升級的投資紅利。

國內(nèi)建筑結(jié)構(gòu)與內(nèi)裝分離，結(jié)構(gòu)市場中下游是開發(fā)商、建筑集團(tuán)，上游是鋼鐵、水泥等大型建材商，產(chǎn)業(yè)鏈巨頭林立，創(chuàng)新難度較高。而內(nèi)裝市場則相反，下游消費市場分散，裝修企業(yè)典型規(guī)模1000萬至2000萬，開發(fā)商等業(yè)主對于裝配式內(nèi)裝需求旺盛，上游材料可獲得性好，裝配式內(nèi)裝發(fā)展恰逢其時。

國內(nèi)裝配式內(nèi)裝恰逢其時，但是行業(yè)整體依然處于萌芽階段，除和能人居科技具有顯著規(guī)模優(yōu)勢外，其他企業(yè)都還處于產(chǎn)品體系研發(fā)及運營體系構(gòu)建的階段，是一片藍(lán)海市場。

總而言之，產(chǎn)業(yè)升級、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、市場增長潛力及競爭格局等角度來看，裝配式內(nèi)裝是當(dāng)前少有的可能誕生千億級企業(yè)的投資機(jī)會。而產(chǎn)業(yè)內(nèi)可以稱之為裝配式內(nèi)裝的企業(yè)僅僅和能人居科技一家，其完成了超過6萬套的交付，訂單超過30萬套，具有顯著的領(lǐng)先優(yōu)勢。

（責(zé)任編輯：何雯麗）