3月30日東南網(wǎng)架公司公告簽訂6億元杭州蕭山國際機(jī)場三期項目新建航站樓及陸側(cè)交通中心主體工程施工總承包1標(biāo)段鋼結(jié)構(gòu)工程項目。

評論：

維持增持。我們維持預(yù)測公司2020-22年EPS為0.41/0.54/0.66元，增速58/32/22%；維持目標(biāo)價9.84元，對應(yīng)2020/21年24/18.2倍PE，增持。

簽訂6億元機(jī)場鋼結(jié)構(gòu)項目彰顯實力超群。1）該項目金額6億元占公司2018年營收的6.9%；2）該項目是公司參建廣州/鄭州/天津等大型機(jī)場相關(guān)項目之后的又一重要項目，對在國內(nèi)大型機(jī)場航站樓工程建設(shè)領(lǐng)域樹立標(biāo)桿具重要意義；3）該項目是2022年杭州亞運會重要基礎(chǔ)配套項目和浙江省大通道建設(shè)十大標(biāo)志性項目，公司通過承接2022年亞運場館項目和蕭山機(jī)場擴(kuò)建項目，充分展示了在該領(lǐng)域及高端市場的強(qiáng)大實力，有利于鞏固和提升項目業(yè)績及品牌知名度。

著力實施1號工程+裝配式EPC雙引擎驅(qū)動戰(zhàn)略，繼續(xù)看好EPC總包模式訂單業(yè)績巨大彈性空間。1）公司搶抓中國天眼/杭州灣智慧谷（27.5 億元總包）等1號工程，彰顯超強(qiáng)實力、樹立行業(yè)標(biāo)桿；2）公司2019年新簽84.6億元（+51%），截至2019年末已中標(biāo)尚未簽約59億元；2019年歸母凈利增速57%、2020Q1預(yù)增0%~+30%；考慮從分包向EPC總包轉(zhuǎn)型，收入具翻多倍潛力/盈利能力增強(qiáng)/利潤具翻多倍潛力，業(yè)績彈性超預(yù)期將釋放；3）公司總包業(yè)務(wù)在區(qū)域?qū)用嬉淹卣怪琳憬⊥馐袌觥⒃谛袠I(yè)層面已拓展至醫(yī)院/學(xué)校/會展/體育場館等多元領(lǐng)域；2020年受益政策支持+技術(shù)優(yōu)勢，且疊加總包業(yè)績彈性超預(yù)期，訂單業(yè)績望延續(xù)高增長。

積極推進(jìn)裝配式+大健康特色模式，技術(shù)實力雄厚。1）公司致力成為國內(nèi)裝配式學(xué)校/醫(yī)院第一品牌，將發(fā)揮大股東旗下蕭山醫(yī)院的品牌效應(yīng)，培育裝配式+大健康的特色商業(yè)模式；2）擬投建年產(chǎn)20萬噸新型裝配式鋼結(jié)構(gòu)數(shù)字化工廠；3）擬以2.5-5億元以不超10.44元/股回購股份用于股權(quán)激勵，彰顯發(fā)展信心；4）受益新老基建雙輪驅(qū)動，公司在新基建領(lǐng)域承接了江門中微子實驗探測器等多個重要項目；5）在裝配式鋼結(jié)構(gòu)、數(shù)字化技術(shù)等多領(lǐng)域進(jìn)行了大量技術(shù)創(chuàng)新，擁有國家重大科學(xué)裝置結(jié)構(gòu)建造技術(shù)/大型公共建筑綜合建造技術(shù)/多腔體裝配式鋼結(jié)構(gòu)建筑體系等十大核心技術(shù)，總體處于世界先進(jìn)水平。

風(fēng)險提示：總包/裝配式推進(jìn)不及預(yù)期、傳統(tǒng)建造方式的桎梏等。

（責(zé)任編輯：何雯麗）

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