裝配式建筑高效節(jié)能，綠色環(huán)保，結(jié)構(gòu)上我國(guó)裝配式以預(yù)制混凝土為主，鋼結(jié)構(gòu)為輔。我們梳理了裝配式相關(guān)政策，近年來(lái)裝配式政策分階段推動(dòng)且不斷深化，而推動(dòng)建筑工業(yè)化，減少建筑工地現(xiàn)場(chǎng)作業(yè)環(huán)節(jié)，則是政策不變主線。新版裝配式建筑評(píng)價(jià)方式強(qiáng)調(diào)裝配率導(dǎo)向，有助于裝配式快速推廣，但未來(lái)技術(shù)體系發(fā)展或更貼合建筑工業(yè)化的目標(biāo)。政策推動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)鏈料百花齊放，鋼構(gòu)公建滲透率有望較快提升。推薦PC和鋼構(gòu)制造龍頭，并關(guān)注具有較強(qiáng)工程總包實(shí)力以及產(chǎn)業(yè)鏈集成整合能力的企業(yè)，推薦遠(yuǎn)大住工，關(guān)注鴻路鋼構(gòu)(行情002541,診股)、精工鋼構(gòu)(行情600496,診股)。同時(shí)推薦受益于全裝修的裝修裝飾行業(yè)龍頭，并關(guān)注在裝配式裝修布局的企業(yè)，推薦中天精裝(行情002989,診股)、金螳螂(行情002081,診股)，關(guān)注亞廈股份(行情002375,診股)。

裝配式建筑能耗低、施工效率高、綠色環(huán)保。

我國(guó)目前三大體系預(yù)制混凝土為主，鋼構(gòu)為輔。裝配式建筑采用標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)、工廠化生產(chǎn)、裝配化施工。與傳統(tǒng)現(xiàn)澆式相比能耗低、施工效率高、綠色環(huán)保。預(yù)制混凝土結(jié)構(gòu)（PC）、鋼結(jié)構(gòu)、木結(jié)構(gòu)三大結(jié)構(gòu)體系中，我國(guó)主要以PC為主（65%）、鋼結(jié)構(gòu)為輔（30%）。

政策路徑：建筑工業(yè)化主線清晰，細(xì)節(jié)政策不斷完善。

我們梳理了2012年至今的相關(guān)政策，發(fā)現(xiàn)裝配式建筑政策呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

1）近年來(lái)裝配式政策分階段推動(dòng)且不斷深化：政策推廣經(jīng)歷了以推動(dòng)綠色建筑為目標(biāo)而發(fā)展裝配式建筑（2013-2015年），到裝配式政策和國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)密集出臺(tái)，頂層設(shè)計(jì)基本完善（2015-2018年），再到全方位強(qiáng)調(diào)推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，并與智能制造相結(jié)合（2018年至今）的過(guò)程。

2）推動(dòng)建筑工業(yè)化，減少建筑工地現(xiàn)場(chǎng)作業(yè)環(huán)節(jié)，則是政策不變的主線。

3）鋼結(jié)構(gòu)裝配式政策力度提升，在農(nóng)村及保障房領(lǐng)域逐步推廣。

4）除結(jié)構(gòu)主體和部品件外，裝修環(huán)節(jié)（全裝修和裝配式裝修）也逐漸被重視，全裝修在新版裝配式評(píng)價(jià)方式中已成為必須的前置條件。

新版裝配式建筑的評(píng)價(jià)方式更加簡(jiǎn)化，強(qiáng)調(diào)裝配率導(dǎo)向。

舊標(biāo)準(zhǔn)中，存在大量模糊的判斷性得分項(xiàng)，因此項(xiàng)目可獲得許多基礎(chǔ)性得分，裝配化比率的高低往往不能拉開(kāi)分差；而新版的裝配式建筑評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)更加具體及量化（只考慮各部分裝配化率，將各部分裝配化率求平均即為總裝配化率）。

在當(dāng)前裝配式建筑發(fā)展起步期，裝配率的導(dǎo)向?yàn)楦鞯卣峁┝撕?jiǎn)便可操作的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，將有助于裝配式技術(shù)體系的快速推廣。另一方面，考慮到國(guó)家推廣裝配式的政策目標(biāo)和主線，我們認(rèn)為，我國(guó)未來(lái)裝配式建筑技術(shù)體系的發(fā)展，除了貼合當(dāng)前裝配率的要求外，更應(yīng)符合“推動(dòng)建筑工業(yè)化、減少建筑工地現(xiàn)場(chǎng)作業(yè)環(huán)節(jié)”的目標(biāo)。

產(chǎn)業(yè)鏈料百花齊放，鋼結(jié)構(gòu)公建滲透率有望較快提升。

我們認(rèn)為在完善裝配式建筑設(shè)計(jì)、制造、施工等能力的目標(biāo)下，全產(chǎn)業(yè)鏈在政策推動(dòng)下將百花齊放，裝配式建筑行業(yè)中期內(nèi)仍將保持較快增長(zhǎng)。此外，隨著政策落地及配套技術(shù)體系逐步完善，鋼結(jié)構(gòu)裝配式在公共建筑市場(chǎng)滲透率有望較快提升；而在住宅市場(chǎng)上，考慮到我國(guó)居民居住習(xí)慣及成本等因素，我們認(rèn)為PC模式仍是民用住宅領(lǐng)域發(fā)展主流，鋼結(jié)構(gòu)裝配式在高層建筑、以及試點(diǎn)地區(qū)的保障性住房等領(lǐng)域繼續(xù)拓展。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

政策推進(jìn)力度不及預(yù)期；技術(shù)體系推廣不及預(yù)期等。

投資策略：

近年來(lái)裝配式政策分階段推動(dòng)且不斷深化，而推動(dòng)建筑工業(yè)化，減少建筑工地現(xiàn)場(chǎng)作業(yè)環(huán)節(jié)，則是政策不變主線。新版裝配式建筑評(píng)價(jià)方式強(qiáng)調(diào)裝配率導(dǎo)向，有助于裝配式快速推廣，但未來(lái)技術(shù)體系發(fā)展或更貼合建筑工業(yè)化的目標(biāo)。政策推動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)鏈料百花齊放，鋼構(gòu)公建滲透率有望較快提升。從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)出發(fā)，推薦混凝土和鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭，并關(guān)注具有較強(qiáng)工程總包實(shí)力、以及產(chǎn)業(yè)鏈集成整合能力的企業(yè)。推薦遠(yuǎn)大住工，關(guān)注鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)。同時(shí)推薦受益于全裝修的裝修裝飾行業(yè)龍頭，并關(guān)注在裝配式裝修廣泛布局的企業(yè)，推薦中天精裝、金螳螂，關(guān)注亞廈股份。

（責(zé)任編輯：何雯麗）

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