1H21業(yè)績符合我們預(yù)期

公司公布1H21業(yè)績：收入10.5億元，同比+78.9%，隱含2Q21實(shí)現(xiàn)收入6.85億元，同比+72.6%，環(huán)比+87.8%;1H21實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，對應(yīng)每股盈利0.33元，同比+65.2%，業(yè)績符合我們的預(yù)期。

1H21公司毛利率同比降低5.2ppt至21.2%，主要因低毛利率的EPC業(yè)務(wù)收入占比提升；iH21公司期間費(fèi)用率合計(jì)同比降低3.4ppt至13.30%，其中管理、研發(fā)費(fèi)用率分別同比降低2.4ppt、1.3ppt; 1H2i凈利率同比降低0.5ppt至6.2%。1H21公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出1.51億元，凈流出同比擴(kuò)大0.63億元；投資現(xiàn)金凈流入2.63億元，同比多流入3.34億元。

發(fā)展趨勢

裝配式設(shè)計(jì)訂單收入保持較快增長。1H21公司實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)收入6.3億元，同比增長30.7%;其中裝配式設(shè)計(jì)收入2.1億元，同比增長61.1%，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長。1H21年公司建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)新簽合同額10.75億元，同比增長19%,其中裝配式設(shè)計(jì)合同額3.68億元，同比增長36%，我們估計(jì)公司全年設(shè)計(jì)訂單有望實(shí)現(xiàn)20%-30%左右的同比增長，對未來設(shè)計(jì)收入確認(rèn)形成支撐。人員規(guī)模和人均產(chǎn)值穩(wěn)步提升。近年來，公司注重人員規(guī)模補(bǔ)充和人員效率提升，截至2021年上半年末，公司擁有5,012名員工，員工產(chǎn)能逐步釋放，1H21人均產(chǎn)值達(dá)到21萬元，較1H20的14萬元有所提升。展望全年，我們預(yù)計(jì)員工人數(shù)和人均產(chǎn)值均有望穩(wěn)健增長。

BIM持續(xù)升級(jí)支撐長期增長。公司持續(xù)升級(jí)和優(yōu)化BIM正向設(shè)計(jì)平臺(tái)，二季度公司上線iBIM平臺(tái)V3.0，逐步提升建筑、結(jié)構(gòu)、給排水、暖通、電氣、裝配式等全專業(yè) BIM正向設(shè)計(jì)的效率。我們認(rèn)為長期看，公司的設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)運(yùn)營和管理模式有望通過BIM等信息化工具的應(yīng)用實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，從而支撐業(yè)務(wù)效率提升、縮小管理半徑、助力長期增長，建議繼續(xù)關(guān)注相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)展。

盈利預(yù)測與估值

維持2021年和2022年盈利預(yù)測不變。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2021/2022年14.1x/10.6x市盈率。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和29.00元目標(biāo)價(jià)，對應(yīng)25.0x/18.9x市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有77.5%上行空間。

風(fēng)險(xiǎn)

訂單增長不及預(yù)期，BIM研發(fā)和應(yīng)用進(jìn)展低于預(yù)期。

（責(zé)任編輯：何雯麗）

延伸閱讀：

(1) 凡本網(wǎng)注明“來源：預(yù)制建筑網(wǎng)”的所有資料版權(quán)均為預(yù)制建筑網(wǎng)獨(dú)家所有，任何媒體、網(wǎng)站或個(gè)人在轉(zhuǎn)載使用時(shí)必須注明來源“預(yù)制建筑網(wǎng)”，違反者本網(wǎng)將依法追究責(zé)任。 (2) 本網(wǎng)轉(zhuǎn)載并注明其他來源的稿件，是本著為讀者傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其內(nèi)容的真實(shí)性，請讀者僅作參考，并請自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。其他媒體、網(wǎng)站或個(gè)人從本網(wǎng)轉(zhuǎn)載使用時(shí)，必須保留本網(wǎng)注明的稿件來源，禁止擅自篡改稿件來源，并自負(fù)版權(quán)等法律責(zé)任，違反者本網(wǎng)也將依法追究責(zé)任。 (3) 如本網(wǎng)轉(zhuǎn)載稿涉及版權(quán)等問題，請作者一周內(nèi)書面來函聯(lián)系。

[責(zé)任編輯：Susan]關(guān)鍵詞： 華陽國際*裝配式*設(shè)計(jì)訂單