1 鋼結(jié)構(gòu)是具備多種優(yōu)勢的建筑結(jié)構(gòu)形式

1.1 鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)已進入新的發(fā)展階段

鋼結(jié)構(gòu)是主要由鋼板、型鋼、鋼管、鋼索等鋼材，用焊縫、螺栓或鉚釘連接而成 的建筑結(jié)構(gòu)形式。與其他結(jié)構(gòu)形式如鋼筋混凝土結(jié)構(gòu)、磚石等砌體結(jié)構(gòu)相比，鋼結(jié) 構(gòu)不僅具有強度高、自重輕、塑性韌性與抗震性能好等諸多優(yōu)點，且適用于機械化 加工，工業(yè)化程度高，施工周期短。由于很少使用水泥砂石等材料，大幅度減輕了揚 塵、建筑垃圾和噪音等環(huán)境污染問題，符合可持續(xù)發(fā)展的要求。

鋼結(jié)構(gòu)在我國的發(fā)展大致可分為 4 個階段。新中國成立后，隨著經(jīng)濟建設(shè)的發(fā) 展，鋼結(jié)構(gòu)曾起到重要的作用。第一個五年計劃期間，我國建設(shè)了一大批鋼結(jié)構(gòu)廠 房、橋梁，但受到鋼產(chǎn)量的制約，在其后很長一段時間內(nèi)，鋼結(jié)構(gòu)被限制使用在其他 結(jié)構(gòu)不能代替的重大工程項目中，我國鋼結(jié)構(gòu)的發(fā)展在一定程度上受到限制。自 1978 年改革開放以來，我國經(jīng)濟飛速發(fā)展，鋼產(chǎn)量逐年增加，1996 年鋼產(chǎn)量更是 超過 1 億噸，鋼材供不應(yīng)求的局面得以改變。建設(shè)部于 1997 年發(fā)布的《1996-2010 年建筑技術(shù)政策》中明確提出了合理使用鋼材，推廣和發(fā)展鋼結(jié)構(gòu)。2008 年奧運會 和2010年世博會在我國舉辦,更為鋼結(jié)構(gòu)在我國的發(fā)展提供了前所未有的歷史契機。 市場經(jīng)濟的發(fā)展與不斷成熟更是為我國鋼結(jié)構(gòu)的發(fā)展創(chuàng)造了有利條件，我國鋼結(jié)構(gòu) 正處于迅速發(fā)展的初期。

作為最主要的建筑結(jié)構(gòu)形式之一，鋼結(jié)構(gòu)廣泛應(yīng)用于房屋建筑、機械、能源、 市政設(shè)施等行業(yè)。鋼結(jié)構(gòu)的分類方法尚無統(tǒng)一標準，按應(yīng)用領(lǐng)域可分為設(shè)備鋼結(jié)構(gòu) （密封壓力容器鋼結(jié)構(gòu)，塔桅鋼結(jié)構(gòu)、船舶海洋鋼結(jié)構(gòu)、水利鋼結(jié)構(gòu)、煤炭電力鋼結(jié) 構(gòu)、釬具和釬鋼、地下鋼結(jié)構(gòu)等）、建筑重鋼結(jié)構(gòu)（高層鋼結(jié)構(gòu)、重型廠房等）、建筑 輕鋼結(jié)構(gòu)（輕型廠房、鋼結(jié)構(gòu)住宅等）、橋梁鋼結(jié)構(gòu)、空間鋼結(jié)構(gòu)等五大類。

1.2 我國鋼結(jié)構(gòu)滲透率仍有較大提升空間

鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)仍處于成長期，鋼結(jié)構(gòu)占建筑用鋼量比例較低。2012-2019 年我國 鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量持續(xù)較快增長，CAGR 為 12.37%，2019 年全國鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量 7920 萬噸， 同比增速 15.22%。從鋼結(jié)構(gòu)占粗鋼產(chǎn)量之比來看，2017-2019 年鋼結(jié)構(gòu)占粗鋼產(chǎn)量 分別為 7.39%/7.41%/7.59%，未出現(xiàn)顯著提高。2018 年建筑鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)值 6736 億元， 同比增速 32.08%；建筑鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)值占建筑業(yè)產(chǎn)值的比例在 2012-2018 年始終穩(wěn)定 在 2%~3%之間；

從下游建筑領(lǐng)域來看，建筑業(yè)是鋼材最重要的應(yīng)用領(lǐng)域之一，2017- 2019 年鋼結(jié)構(gòu)建筑用鋼量占建筑業(yè)總用鋼量之比為 14.9%/16.4%/17.7%。2016 年 11 月工信部發(fā)布的《鋼鐵工業(yè)調(diào)整升級規(guī)劃（2016-2020 年）》中提出“到 2020 年 鋼結(jié)構(gòu)用鋼占建筑用鋼比例從 2015 年的 10%提升到 25%以上”，依此目標，2020 年鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量有望實現(xiàn)快速增長。在歐美等發(fā)達國家發(fā)展鋼結(jié)構(gòu)較早，鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)已成為主要的建筑結(jié)構(gòu)形式，美國鋼結(jié)構(gòu)建筑用鋼量占比逾 50%，日韓等國家的鋼 結(jié)構(gòu)用鋼量約 40%，相比之下，我國鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量還有至少一倍的上升空間。

2018 年鋼結(jié)構(gòu)建筑完工項目用鋼量 276.57 萬噸，建筑面積 2450 萬平方米，占 2018 年全國房屋竣工面積的 0.6%。從鋼結(jié)構(gòu)的應(yīng)用領(lǐng)域來看，多高層/高層/超高層 建筑鋼結(jié)構(gòu)用鋼量最大，占比為 33.52%、其次是文體中心、展覽中心等公共建筑， 占比 26.40%，廠房鋼結(jié)構(gòu)用鋼量占比 20.83%，橋梁、車站、機場等交通樞紐以及 電廠、通信塔架等基礎(chǔ)設(shè)施總共占比 15.79%，住宅之比為 2.39%。

1.3 政策力度大，產(chǎn)業(yè)升級與生態(tài)環(huán)保雙管齊下

通過梳理國家近年來與鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)的相關(guān)政策，我們認為國家推動鋼結(jié)構(gòu)建筑 發(fā)展主要有兩個層面，一是以帶動智能建造與建筑工業(yè)化協(xié)同發(fā)展的建筑業(yè)全面轉(zhuǎn) 型升級，二是以推廣綠色建材、建筑垃圾減量的生態(tài)環(huán)保路線。

2 裝配式建筑熱潮開啟，鋼結(jié)構(gòu)住宅大有可為

2.1 裝配式建筑：建筑工業(yè)化轉(zhuǎn)型的必由之路

國家大力推動新型建筑工業(yè)化的發(fā)展，裝配式建筑得到了廣泛的關(guān)注。簡單來 說，裝配式建筑是指由預(yù)制構(gòu)件通過可靠連接方式而建造的建筑。根據(jù)國家標準《裝 配式鋼結(jié)構(gòu)建筑技術(shù)標準》GBT 51232-2016 中的定義，裝配式建筑是“結(jié)構(gòu)系統(tǒng)、 外圍護系統(tǒng)、設(shè)備與管線系統(tǒng)、內(nèi)裝系統(tǒng)的主要部分采用預(yù)制部品部件集成的建筑。” 裝配式建筑的特點圍繞“六化”展開，即標準化設(shè)計、工廠化生產(chǎn)、裝配化施工、一體 化裝修、信息化管理、智能化應(yīng)用。

在我國工業(yè)化水平穩(wěn)步推進、人口紅利消退，以及城鎮(zhèn)化率快速提升等因素的 背景下，2015 年-2018 年我國建筑業(yè)農(nóng)民工人數(shù)持續(xù)下降，2019 年小幅上升 1.38% 為 5364 萬人，整體下降趨勢未明顯改變。與此同時，建筑業(yè)農(nóng)民工工資不斷上漲， 2019 年建筑業(yè)農(nóng)民工月均收入達到 4567 元，同比增長 8.51%。裝配式建筑減少施 工現(xiàn)場的操作，進而減少建筑垃圾的產(chǎn)生。相比傳統(tǒng)的現(xiàn)澆建筑，裝配式建筑的產(chǎn) 業(yè)化、工業(yè)化水平高，工廠生產(chǎn)構(gòu)件，現(xiàn)場機械化裝配可大大減輕工人勞動強度，減 少勞動力需求，同時可為我國城鎮(zhèn)化建設(shè)提供大量產(chǎn)業(yè)化的新農(nóng)民工人技術(shù)隊伍。

據(jù)住建部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019 年全國新開工裝配式建筑面積達到 41800 萬平方 米，較 2018 年增長 44.6%，2015-2019 復(fù)合年均增長率達 54.90%。裝配式建筑占 建筑業(yè)新開工面積之比也不斷提高，2015 年裝配式建筑占建筑業(yè)新開工面積之比為 1.55%，2019 年該比例達 8.12%。裝配式建筑在商品房中的應(yīng)用也在逐步增加，2019 年新開工裝配式建筑中，商品住房為 1.7 億 m2，保障性住房 0.6 億 m2，分別占新開 工裝配式建筑的 40.7%、13.4%，合計占比超 50%。

就裝配式建筑的結(jié)構(gòu)形式來看，國家及地方推廣裝配式鋼結(jié)構(gòu)建筑的力度顯然 更大，如住建部等部門《住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部等部門關(guān)于加快新型建筑工業(yè)化發(fā)展的 若干意見》：大力發(fā)展鋼結(jié)構(gòu)建筑。鼓勵醫(yī)院、學(xué)校等公共建筑優(yōu)先采用鋼結(jié)構(gòu)，積 極推進鋼結(jié)構(gòu)住宅和農(nóng)房建設(shè)。

根據(jù)住建部發(fā)布的《裝配式建筑工程投資估算指標》（征求意見稿）中的相關(guān)內(nèi) 容，對比裝配式建筑與傳統(tǒng)建筑，裝配式建筑可以減少 20-80%的人工，同時效率更 高，最快能使工期提前 50%。在建筑垃圾減量方面，裝配式建筑可減少施工現(xiàn)場垃 圾 10-70%，減少建筑污水 5%-30%，能耗方面，裝配式建筑相比于傳統(tǒng)建筑減少能 耗 10%-35%。此外，裝配式鋼結(jié)構(gòu)建筑具有可回收性，可實現(xiàn) 25%-40%的材料回 收利用，充分體現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的觀念。

“十三五”期間裝配式建筑經(jīng)歷了政策密集出臺期。自《國務(wù)院辦公廳關(guān)于大力 發(fā)展裝配式建筑的指導(dǎo)意見》出臺后，2016 年-2019 年全國 31 個省（自治區(qū)、直轄 市）出臺裝配式建筑相關(guān)政策文件的數(shù)量分別為 33/157/235/261 個，不斷完善配套 政策和細化落實措施，特別是各項經(jīng)濟激勵政策和技術(shù)標準為推動裝配式建筑發(fā)展 提供了制度保障和技術(shù)支撐。（報告來源：未來智庫）

2.2 鋼結(jié)構(gòu)是裝配式建筑的主流形式之一

裝配式建筑的結(jié)構(gòu)形式主要有三種，即裝配式混凝土結(jié)構(gòu)（PC）、裝配式鋼結(jié)構(gòu) （PS）和裝配式木結(jié)構(gòu)，其余少量裝配式建筑采用混合結(jié)構(gòu)。裝配式混凝土結(jié)構(gòu)的 造價相對較低，我國的裝配式建筑大約 2/3 為裝配式混凝土結(jié)構(gòu)，裝配式鋼結(jié)構(gòu)約 占 30%，木結(jié)構(gòu)占比較少。

2019年新開工裝配式混凝土結(jié)構(gòu)建筑2.7億m2，占新開工裝配式建筑的65.4%； 鋼結(jié)構(gòu)建筑 1.3 億 m2,占新開工裝配式建筑的 30.4%；木結(jié)構(gòu)建筑 242 萬 m2，占比 0.6%，其他混合結(jié)構(gòu) 1512 萬 m2，占比 3.6%。在產(chǎn)能方面，2019 年預(yù)制混凝土構(gòu) 配件生產(chǎn)線 2483 條，設(shè)計產(chǎn)能 1.62 億 m2；鋼結(jié)構(gòu)構(gòu)件生產(chǎn)線 2548 條，設(shè)計產(chǎn)能 5423 萬噸。

根據(jù)裝配式標準消耗定額的可比口徑，裝配式混凝土與裝配式鋼結(jié)構(gòu)住宅總價 的差值隨著裝配式混凝土建筑裝配率的提高而收窄。而根據(jù)裝配式建筑評價標準的 要求：裝配式建筑的裝配率不低于 50%來看，PS 結(jié)構(gòu)的價格約是 PC 結(jié)構(gòu)的 1.1 倍。就具體費用來看，鋼結(jié)構(gòu)主要在機械費方面較混凝土結(jié)構(gòu)高出較多，約為混凝 土結(jié)構(gòu)的 3 倍。值得注意的是，裝配式鋼結(jié)構(gòu)的人工費是混凝土結(jié)構(gòu)的 60%~70%， 對于建筑工人的需求相對更少，建筑工人勞動力成本上升將有利于增加鋼結(jié)構(gòu)在裝 配式建筑中的份額。與此同時，裝配式鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)提升預(yù)計會使鋼結(jié)構(gòu) 與混凝土結(jié)構(gòu)的價差進一步縮小。

2.3 預(yù)計“十四五”期間裝配式建筑復(fù)合增速不低于 25%

若以 2025 年裝配式建筑占比達 30%為依據(jù)，我們保守估計在 2020-2025 年裝 配式建筑新開工面積復(fù)合增速不低于 25%的情況下可實現(xiàn)這一目標。 假設(shè)：

1）2012-2019 年建筑業(yè)新開工面積年均復(fù)合增長率 2.02%，未來增速保持相對 穩(wěn)定，以 2%增長；

2）2015-2019 年裝配式建筑新開工面積復(fù)合增長率為 52.90%，根據(jù)國家及地 方出臺的發(fā)展裝配式建筑的相關(guān)文件，預(yù)計裝配式建筑的浪潮將持續(xù)，裝配式建筑 新開工面積維持較高增速，到 2025 年裝配式建筑占建筑業(yè)新開工面積之比有望達 到 30%。

3 鋼結(jié)構(gòu)各細分市場均有較強需求韌性

3.1 設(shè)備鋼結(jié)構(gòu)市場：制造業(yè)需求穩(wěn)定，新基建注入新動能

設(shè)備鋼結(jié)構(gòu)是重型裝備制造業(yè)的一個重要分支，設(shè)備鋼結(jié)構(gòu)的發(fā)展速度與工業(yè) 發(fā)展速度緊密相關(guān)。設(shè)備鋼結(jié)構(gòu)的類型及應(yīng)用領(lǐng)域很廣，主要應(yīng)用于工業(yè)領(lǐng)域中的 特種建筑、設(shè)備機架及支架（如水泥窯尾、電力與通信塔架）、鍋爐鋼架（電力鍋爐 及其他鍋爐塔架）、特種設(shè)備塔架（石油管道、海洋平臺、港口設(shè)備、化工設(shè)備）等。

全國工業(yè)增加值增速平穩(wěn)，預(yù)計設(shè)備鋼結(jié)構(gòu)未來市場需求將保持穩(wěn)定的發(fā)展空 間，隨著市場對設(shè)備鋼結(jié)構(gòu)的認同度不斷提高，設(shè)備鋼結(jié)構(gòu)的應(yīng)用量有望持續(xù)增長。 隨著“新基建”等戰(zhàn)略新興行業(yè)的投資規(guī)模擴大，涉及鋼結(jié)構(gòu)需求的特高壓建設(shè)和 5G 基站建設(shè)將為鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)帶來潛在增長需求。

根據(jù)我們的測算，2020 年隨著新增專項債額度增加、專項債可用作項目資本金 范圍擴大、專項債投向基建項目比例大幅提高，專項債撬動的基建投資規(guī)模相比 2019 年將大幅提升 4-6 萬億元。 測算假設(shè)如下：

1）根據(jù)已公布數(shù)據(jù)，為方便測算，2019 年專項債投向基建比例為 25%，且項目資 金來源中專項債占比按 50%計算；

2）根據(jù) 2020 年已發(fā)專項債的情況來看，投向基建的比例按 55%計算；

3）2019 年 9 月國常會明確專項債可用作項目資本金范圍擴大為 10 個領(lǐng)域項目；且 專項債資金用于項目資本金的規(guī)模占該省份專項債規(guī)模的比例從 20％提升至 25％。 以此為根據(jù)，在樂觀、中性、謹慎情形下，我們預(yù)計專項債用作資本金的項目占比在 全部基建項目中占比為 50%、45%、40%。

而從中長期來看，政策利好已經(jīng)打開巨大的成長空間，基建增速或?qū)⑦M入位置 較高的平臺期。從相關(guān)政策來說，一方面在供給端盤活了土地和資金的供應(yīng)，另一 方面在需求端通過國家戰(zhàn)略為基建需求提供了確定性。

3.2 建筑重鋼結(jié)構(gòu)市場：城鎮(zhèn)化建設(shè)支撐多層建筑需求

截至 2018 年底，我國在建 250m 以上的超高層建筑共 117 幢。在建的超高層 建筑主要集中于 250~300m 與 300~400m，分別有 48 幢（41%）與 54 幢（46%）。 500m 以上在建的超高層建筑有 5 幢。超高層建筑采用的材料主要以鋼-混凝土混合 結(jié)構(gòu)為主，共 229 幢（75%），250m 以上的純鋼結(jié)構(gòu)共 17 幢，約占 6%。

國外 200 m 以上的建筑，鋼結(jié)構(gòu)占 85％以上，美國和日本是在高層建筑中采用 鋼結(jié)構(gòu)最多的國家。我國城鎮(zhèn)化建設(shè)還有較大的空間（從世界其他國家的發(fā)展經(jīng)驗 看，人均 GDP 達到 1 萬美元、城鎮(zhèn)化率達到 60%后，至少還將有 10 年到 15 年的 城鎮(zhèn)化較快發(fā)展期）。十四五期間，我國城鎮(zhèn)化建設(shè)將較好支撐城市公共建筑對高層 重鋼結(jié)構(gòu)的需求。

3.3 建筑輕鋼結(jié)構(gòu)市場：政策力度大，鋼結(jié)構(gòu)住宅前景廣闊

建筑輕鋼結(jié)構(gòu)主要應(yīng)用于輕型工業(yè)廠房，鋼結(jié)構(gòu)住宅等。工業(yè)廠房建筑的發(fā)展 速度與工業(yè)發(fā)展規(guī)模密切相關(guān)。我國國民經(jīng)濟發(fā)展呈持續(xù)、穩(wěn)定增長的良好態(tài)勢具 有確定性，鋼結(jié)構(gòu)在工業(yè)廠房領(lǐng)域的應(yīng)用將保持持續(xù)增長的態(tài)勢。

在鋼結(jié)構(gòu)住宅方面，我國更是與發(fā)達國家的水平相差甚遠。國外低層輕鋼住宅 體系已較為成熟，美國、日本、澳大利亞等國家早已在低層住宅中廣泛采用輕鋼結(jié) 構(gòu)，日本大量建造的鋼結(jié)構(gòu)建筑中 90%以上為 5 層及以下的低層建筑，在澳大利亞 輕鋼結(jié)構(gòu)住宅市場占有率為 15%，歐洲一些地區(qū)也采用了聯(lián)排式鋼結(jié)構(gòu)住宅。

我國鋼結(jié)構(gòu)在超高層、大跨度空間結(jié)構(gòu)、工業(yè)廠房領(lǐng)域應(yīng)用已較為廣泛，鋼結(jié)構(gòu) 設(shè)計理論、規(guī)范標準、施工技術(shù)也非常成熟，隨著建筑工業(yè)化和鋼結(jié)構(gòu)住宅產(chǎn)業(yè)化 發(fā)展進程的加快，在國家頂層設(shè)計及產(chǎn)業(yè)政策的助推下，裝配式鋼結(jié)構(gòu)建筑將進入 全面提速階段，裝配式鋼結(jié)構(gòu)住宅將有更廣泛的應(yīng)用和發(fā)展前景。2020 年，全國住 房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作部署的九大任務(wù)中有兩大任務(wù)涉及裝配式鋼結(jié)構(gòu)住宅。從城鎮(zhèn)化 率來看，按當(dāng)前 60%的城鎮(zhèn)化率計算，我國房屋新開工面積還有一定的發(fā)展空間。

3.4 橋梁鋼結(jié)構(gòu)市場：受益交通基建的不斷加速

道路交通市場在鐵路、公路、城市交通、橋梁領(lǐng)域均對鋼結(jié)構(gòu)有較大需求，現(xiàn)代 高速鐵路建設(shè)要求路基具備較高的抗沖擊性以及高度的平整性，近期國內(nèi)新建的高 速鐵路多采用高架設(shè)計，并采用鋼結(jié)構(gòu)作為高架橋梁的主要結(jié)構(gòu)。隨著我國城市化 進程的加快，全國各大城市開始了新一輪的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其中需要建設(shè)大量的立 交橋、高架橋、過水橋梁、人行天橋和軌道交通。

我國在鐵路、公路、橋梁等交通基建領(lǐng)域的投資，對橋梁鋼結(jié)構(gòu)的發(fā)展產(chǎn)生較大 推動作用，橋梁鋼結(jié)構(gòu)市場需求量在未來幾年將大幅增長。根據(jù) 2011-2019 年交通 運輸部《交通運輸行業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》，我國 2011 年至 2019 年公路建設(shè)投資規(guī)模 年均復(fù)合增長率為 7.2%。2019 年，全國新增道路公路建設(shè) 16.6 萬公里，公路里程 累積達到 501.3 萬公里，其中新增高速公路0.7 萬公里，高速公路里程累計達到14.96 萬公里。公路橋梁數(shù)量從 2011 年的 68.94 萬座增加到 2019 年的 87.8 萬座；其中特大橋梁由 2011 年的 2341 座增加到 2019 年的 5716 座，增加了 144.2%。在鐵路 方面，自“四縱四橫”鐵路快速客運通道以及三個城際快速客運系統(tǒng)的陸續(xù)開工建設(shè)以 來，我國鐵路建設(shè)進入高速鐵路快速發(fā)展階段。高鐵的基建工程多使用鋼結(jié)構(gòu)高架 橋梁作為路基，鐵路基建投資也會傾向選擇鋼結(jié)構(gòu)橋梁工程。

3.5 空間鋼結(jié)構(gòu)市場：鋼結(jié)構(gòu)在公共建筑領(lǐng)域具有顯著優(yōu)勢

空間鋼結(jié)構(gòu)主要應(yīng)用于各類大型場館，包括體育場館、展覽館、會議廳、活動中 心、機場航站樓、車站等大型公共建筑。鋼材由于自重輕、強度大、可塑性強，容易 實現(xiàn)較大連續(xù)空間結(jié)構(gòu)和設(shè)計多樣化，使得鋼結(jié)構(gòu)在機場等場館建筑領(lǐng)域具有更為 顯著的競爭優(yōu)勢。2017 年 3 月，發(fā)改委、民用航空局發(fā)布《關(guān)于印發(fā)全國民用運輸 機場布局規(guī)劃的通知》，規(guī)劃到 2020 年我國運輸機場數(shù)量達 260 個左右，將完善華 北、東北、華東、中南、西南、西北六大機場群；到 2025 年，在現(xiàn)有(含在建)機場 基礎(chǔ)上新增布局機場 136 個，全國民用運輸機場規(guī)劃布局 370 個(規(guī)劃建成約 320 個)。預(yù)計“十四五”期間，國家加強對機場等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)將拉動鋼結(jié)構(gòu)的需求。

在醫(yī)院、學(xué)校等公共建筑方面，2020 年 9 月住建部等 9 部門印發(fā)意見加快新型 建筑工業(yè)化發(fā)展中提出“鼓勵醫(yī)院、學(xué)校等公共建筑優(yōu)先采用鋼結(jié)構(gòu)，積極推進鋼結(jié)構(gòu)住宅和農(nóng)房建設(shè)，多地也都出臺了相關(guān)政策，如北京市鼓勵學(xué)校、醫(yī)院、體育館、 商場、寫字樓等新建公共建筑優(yōu)先采用鋼結(jié)構(gòu)建筑，其中政府投資的單體地上建筑 面積 1 萬平方米（含）以上的新建公共建筑應(yīng)采用鋼結(jié)構(gòu)建筑。

3.6 鋼結(jié)構(gòu)市場空間拆分與測算

我們結(jié)合已有的 2018 年和 2019 年金屬結(jié)構(gòu)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)進行了測算，從五大 類鋼結(jié)構(gòu)市場來看，目前規(guī)模最大的是重鋼結(jié)構(gòu)、輕鋼結(jié)構(gòu)、空間鋼結(jié)構(gòu)市場，我 們測算 2018 年廠房/住宅/公共建筑鋼結(jié)構(gòu)需求占比為 29%/11%/22%；而從滲透率 來看，我們測算 2018 年竣工住宅中鋼結(jié)構(gòu)滲透率僅為 1.27%，其他領(lǐng)域鋼結(jié)構(gòu)滲 透率普遍超過 10%。考慮到相關(guān)政策的推廣力度，我們認為鋼結(jié)構(gòu)住宅或?qū)⒊蔀槲?來增速最快的鋼結(jié)構(gòu)細分市場。從目前的市占率來看，對標發(fā)達國家，鋼結(jié)構(gòu)住宅 的滲透率至少還有 10-15 倍的提升空間。

4 市場集中度仍低，商業(yè)模式趨向多元

鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈從企業(yè)類型來看包括上游的鋼材供應(yīng)商、中游的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)以及 下游的工程企業(yè)；而從鋼結(jié)構(gòu)的業(yè)務(wù)類型來看，從上游至下游可大致分為設(shè)計、制 造和施工三個環(huán)節(jié)。 鋼結(jié)構(gòu)的生產(chǎn)原料主要是鋼板、焊管、型鋼、無縫鋼管等鋼材，H 型鋼和中厚板 是鋼結(jié)構(gòu)中最常用的產(chǎn)品，我國鋼材產(chǎn)量常年位居世界第一，鋼材的供應(yīng)量穩(wěn)定， 另外，我國鋼企也關(guān)注到鋼結(jié)構(gòu)對鋼材的需求，積極研發(fā)耐腐蝕鋼材等，助推鋼結(jié) 構(gòu)發(fā)展。在價格方面，鋼材采購約占鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)成本的 50~80%，鋼材價格直接影響 鋼結(jié)構(gòu)利潤。

4.1 市場競爭較為激烈，強者恒強格局可期

當(dāng)前我國鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)的市場集中度較低，鋼結(jié)構(gòu)行業(yè) CR5 僅 5%左右，而美國 排名前三的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)市占率為 50%以上。從企業(yè)類型角度來看，我國鋼結(jié)構(gòu)企業(yè) 大致分為三類，一是以建設(shè)施工工程總承包為核心業(yè)務(wù)，鋼結(jié)構(gòu)主要為系統(tǒng)內(nèi)部所 用的大型央企，如中建科工（中建鋼構(gòu)）、上海寶冶等；二是鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品制造、鋼結(jié) 構(gòu)建筑工程承包等為主業(yè)的民營企業(yè)，如鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)等；三是中小型鋼結(jié) 構(gòu)產(chǎn)品制造企業(yè)。

從企業(yè)數(shù)量的角度來看，2019 我國年產(chǎn)鋼結(jié)構(gòu) 100 萬噸以上的企業(yè)有 4 家， 50-100 萬噸企業(yè) 11 家，10-50 萬噸企業(yè) 39 家，5-10 萬噸企業(yè) 33 家，行業(yè)內(nèi)中小 型企業(yè)較多，頭部企業(yè)少。

從產(chǎn)品角度來看，建筑重鋼結(jié)構(gòu)等高端鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品在精度要求、價格難度和制 造工藝等方面難度較大，壁壘相對較高，競爭取決于企業(yè)技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量、資金實力 和規(guī)模等，行業(yè)集中度相對更高；輕鋼結(jié)構(gòu)技術(shù)成熟，進入門檻較低，中小型企業(yè)涌 入市場，競爭激烈導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率較低，企業(yè)競爭優(yōu)勢主要依賴規(guī)模化生產(chǎn)。2016 年鋼材價格波動疊加下游建筑業(yè)需求低迷，部分小型鋼結(jié)構(gòu)加工企業(yè)倒閉，鋼結(jié)構(gòu) 行業(yè)集中度得到一定的提升。2019 年年產(chǎn)鋼結(jié)構(gòu) 5-10 萬噸的企業(yè)數(shù)量再次出現(xiàn)大 幅度下降，預(yù)計隨著鋼結(jié)構(gòu)技術(shù)標準、行業(yè)規(guī)范的完善將進一步加速中小企業(yè)退出 市場，鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)強者恒強格局可期。（報告來源：未來智庫）

4.2 制造模式和承包模式代表鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)的不同發(fā)展路徑

鋼結(jié)構(gòu)的生產(chǎn)主要包含鋼結(jié)構(gòu)設(shè)計、制造、安裝三個環(huán)節(jié)，因此，鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)具 備制造業(yè)與建筑工程業(yè)的雙重特性。鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)的商業(yè)模式主要有三種形式，一種 是客戶提供圖紙，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)以制作鋼結(jié)構(gòu)構(gòu)件為主要業(yè)務(wù)的制造模式，此種模式 的代表企業(yè)是鴻路鋼構(gòu)；第二種是鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)負責(zé)制作與施工、安裝為主的承包商 模式，第三種是鋼結(jié)構(gòu)建筑總承包模式，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)負責(zé)鋼結(jié)構(gòu)的設(shè)計、制造、安 裝等全過程。目前，精工鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架等國內(nèi)大型鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)以分包、總承包的模 式為主。

制造模式的優(yōu)勢在于現(xiàn)金流較好，且容易體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)；而承包模式抗周期能 力更好，且有望獲得更高毛利水平。由于墊付資金相對較小，資金周轉(zhuǎn)率和使用效 率相對較高。對比鴻路鋼構(gòu)與精工鋼構(gòu)可以看出，在 2017-2020Q3 間，鴻路鋼構(gòu)的 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率優(yōu)于精工鋼構(gòu)。在此情況下，精工鋼構(gòu)的存貨和應(yīng)收 周轉(zhuǎn)率要優(yōu)于鴻路鋼構(gòu)，顯示承包模式的抗周期能力相對更好。在制造模式下，部 分訂單為來料訂單，鋼材由總包企業(yè)或業(yè)主提供；承包模式下，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)采購鋼 材，進而掌握鋼結(jié)構(gòu)價值鏈多個環(huán)節(jié)，毛利相應(yīng)較高，同時，有利于與鋼企建立良好 的合作關(guān)系關(guān)系，提升上游議價能力。

鴻路鋼構(gòu)的噸成本主要是生產(chǎn)成本，如果是來料訂單成本將會更低；精工鋼構(gòu) 的噸成本包含生產(chǎn)與安裝，且 EPC 業(yè)務(wù)的設(shè)計/制造/安裝成本均有體現(xiàn)，總體來看 生產(chǎn)成本占比 65%左右，安裝成本占比 35%左右。

4.3 不同商業(yè)模式下核心競爭力的來源不同

對于制造模式的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)而言，成本控制和規(guī)模優(yōu)勢是核心競爭力。我們認 為鴻路鋼構(gòu)的成功案例能夠較好體現(xiàn)出制造模式的核心競爭力來源：

1）在成本控制上，我們將公司的優(yōu)勢總結(jié)為管理模式和信息化帶來的優(yōu)勢。 公司實行緊密型扁平化管理模式，所有工廠的調(diào)度由總部統(tǒng)一管控，商務(wù)技術(shù)、 決算、采購、物資、詳圖、生產(chǎn)調(diào)度、財務(wù)、資金、研發(fā)均由總部統(tǒng)一管理，去除了 公司部門管理及基地管理這個中間環(huán)節(jié)，實現(xiàn)了工廠與各責(zé)能部門之間的無縫對接； 與此同時，公司通過合理的業(yè)務(wù)單元和責(zé)任中心設(shè)置，使財務(wù)部門在整體成本控制 網(wǎng)絡(luò)中發(fā)揮核心作用，建立了高效的資金管理和成本核算機制。

從信息化方面來看，公司從 2002 年開始規(guī)劃信息化管理項目建設(shè)，十余年來已 建設(shè)了包括 ERP 系統(tǒng)、HLSRM 鴻路供應(yīng)商協(xié)同平臺、HLPMP 鴻路項目管理平臺、 HLCMP 鴻路客戶管理系統(tǒng)、產(chǎn)品溯源系統(tǒng)等一系列信息系統(tǒng)平臺。通過信息化優(yōu)勢， 從采購端到生產(chǎn)端實現(xiàn)了高效的成本控制。

2）在規(guī)模優(yōu)勢上，公司已經(jīng)實現(xiàn)規(guī)模化、專業(yè)化生產(chǎn)格局，一是通過大批量采 購提升對上游議價能力，降低原材料成本；二是通過合理的排版配料，統(tǒng)購分配，有 效降低鋼材損耗，提高了存貨周轉(zhuǎn)率；三是對工期緊、工作量大的項目可組織大規(guī) 模的集中生產(chǎn)，能保證交貨期及產(chǎn)品質(zhì)量。近年來公司費用率已經(jīng)出現(xiàn)較明顯下降， 隨著公司產(chǎn)能的快速提升，規(guī)模效應(yīng)的體現(xiàn)將會愈發(fā)明顯。

對于承包模式的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)而言，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力以及向 EPC 模式的轉(zhuǎn)型或?qū)?是未來發(fā)展關(guān)鍵。工程總承包（EPC）指承包人受業(yè)主委托，按照合同約定對工程建 設(shè)項目的設(shè)計、采購、施工、試運行等實行全過程的工程承包。EPC 模式減少了成 本中的鋼材占比，受周期波動影響更小。據(jù)精工鋼構(gòu) 2020 年半年報，采用 EPC 模 式可使鋼材在鋼結(jié)構(gòu)總成本的比例降至 5%-10%。

EPC 業(yè)務(wù)普遍來說具備更高的毛利水平。2020 年以來，主要鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)紛紛 募資投向 EPC 總承包項目。EPC 模式使得設(shè)計、構(gòu)件制作以及現(xiàn)場裝配等各項工 作均在統(tǒng)一的管控體系內(nèi)開展，信息集中共享減少了溝通協(xié)調(diào)工作量和時間，因此 能夠節(jié)約工期、降低工程總成本。

目前承包模式的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)數(shù)量較多，我們認為對于央企和國企而言，其在工 程經(jīng)驗和項目渠道上具備一些優(yōu)勢，但普遍在制造方面發(fā)力不多；對于民企而言，擁 有較多 EPC 和大型工程項目經(jīng)歷的企業(yè)將能夠在招標階段與央企和國企抗衡，同時 在制造上，民企當(dāng)前普遍具備更大的產(chǎn)能規(guī)模和更強的擴產(chǎn)意愿，因此民營的鋼結(jié) 構(gòu)龍頭企業(yè)也將一直在市場中占有自己的一席之地。

4.4 鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)加速邁向標準化、規(guī)模化、市場化

2020 年住建部提出針對裝配式建筑的“1+3”標準化設(shè)計和生產(chǎn)體系，即啟動編 1 項裝配式住宅設(shè)計選型標準、3 項主要構(gòu)件和部品部件尺寸指南（鋼結(jié)構(gòu)住宅主要 構(gòu)件尺寸指南、裝配式混凝土結(jié)構(gòu)住宅主要構(gòu)件尺寸指南、住宅裝配化裝修主要部 品部件尺寸指南）。我們預(yù)計該體系將全面打通裝配式住宅設(shè)計、生產(chǎn)和工程施工環(huán) 節(jié)，推進全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，可以有效解決裝配式建筑標準化設(shè)計與標準化構(gòu)件和 部品部件應(yīng)用之間的銜接問題。

其中，針對鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)的《鋼結(jié)構(gòu)住宅主要構(gòu)件尺寸指南》，預(yù)計將推動鋼結(jié)構(gòu) 行業(yè)加速向標準化、規(guī)模化、市場化邁進。《指南》通過全面提升設(shè)計單位和施工企 業(yè)的效率，預(yù)計將進一步降低裝配式鋼結(jié)構(gòu)的建設(shè)成本，有利于持續(xù)擴大鋼結(jié)構(gòu)市 場份額。

（責(zé)任編輯：何雯麗）

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